东方财富证券：海外互联网行业专题研究-Unity：从Unity看AI赋能行业新机遇

【投资要点】游戏引擎是游戏开发的底层架构。在AIGC3D内容创作中，引擎将作为集成自动化生产的工具，功能组织更完善，是面向工作流的自动化工具集；制造高质量数据，帮助跨越模态；作为低成本的虚拟仿真环境的集成平台，帮助验证算法；创作交互式体验内容的环境，接收用户的多模态数据反馈。Unity市场垄断地位。Unity实现客户成功导入,70%移动游戏市占率；产品性能优质，相对于Unreal按流水比例分成获取收入，按照订阅制收取费用性价比极高。高留存率。2022Q1-2023Q1基于美元的净扩张率为QoQ135%/121%/111%/116%/107%，均保持在100%以上，随着公司对ironSource业务的整合和协同及移动游戏市场回暖，公司净扩张率预期保持稳健增长。第二增长曲线。客户范围拓展至建筑、汽车、动画等。通过与产业巨头战略合作的方式，持续扩大规模，有望通过新业务领域扩张给订阅式引擎业务带来第二增长曲线。AI赋能提升开发效率及变现能力。AI可以改变虚拟人、虚拟场景、虚拟物品等数字资产的生产方式，让打造数字资产的生产流水线成为可能，实现规模化、批量化生产。Unity自研AI解决方案，Uni