东兴证券：食品饮料行业：预期内需政策或进一步加码，关注食品饮料防守配置

美国总统特朗普政府的“对等关税”计划大超市场预期，同时各国也纷纷出台了应对措施。我国国务院关税税则委员会提出，自2025年4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。在近期的一系列关税变动下，我们预期国内刺激内需的政策或进一步加码，关注食品饮料板块防守配置性机会。 食品饮料行业原材料成本或被推高。关税政策推出后，进口美国大豆关税升至47%，成本端带动下国内豆粕现货普涨130-200元/吨不等。美国进口国内的农产品原材料中，以豆粕、玉米为主的饲料成本或上涨。饲料价格的上涨，对肉类价格、乳制品价格或形成推高，进而影响食品饮料企业成本。此外，白糖、豆油等软商品税率的上涨，或导致这类商品全球范围内价格的上涨，整体对食品饮料行业原材料成本带来压力。 预期内需政策或进一步加码。在关税变化的背景下，我们对食品饮料行业有几点判断：1是国内刺激内需的政策会继续加码，全年宏观经济复苏不确定性加强；2是预计部分国际资金会从海外转移回国内，历史上消费板块受到外资的青睐；3是食品饮料行业受影响小于出口占比较高的其他制造业行业。 关注食品饮料防守配置性机会。我们认为食品饮料行业有业绩稳定、受海外资金偏