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中邮证券:有色金属行业报告:黄金有望继续新高,氧化铝价格拐点延后.pdf |
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投资要点
贵金属:通胀下行趋势再度确认,黄金上行仍有空间。本周美国CPI数据公布,9月CPI同比2.4%,高于预期的2.3%,前值为上升2.5%,结合上周的美国非农超预期,体现出美国经济的韧性仍在,50BP降息在11月的定价概率走弱,软着陆预期下,白银本周跑赢黄金。最终:本周COMEX黄金上涨1.27%,白银上涨2.74%。我们认为长期来看,美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改,降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速,黄金行情有望在2024年Q4再次开启。短期来看:降息交易基本结束,后续仍需关注美国经济数据情况。
铜:反弹而非反转,短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价上涨0.46%,出现了一定程度的反弹。本周铜小幅累库,或与节前备货完备有关。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期情况,若衰退太快,即使降息预期较足,对铜价来说依然可能是弊大于利,铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。历史上看,较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。总体来看,我们认为本周的上涨大概率为反弹而非反转,同时依然维持2024H2铜难以跑赢贵金属的判断。
锑:
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