国金证券：农林牧渔行业研究：成本下降驱动盈利改善重点关注周期变化

行业概览 年初以来饲料价格持续处于下降通道，整体驱动养殖成本持续改善。从养殖品种来看，生猪价格同比去年基本持平，但是饲料成本的下降以及规模场出栏量的提升驱动盈利改善；禽养殖板块来看，年初以来禽类价格表现相对低迷，但是全产业链角度看实现稳定利润。农产品方面，今年大宗农产品整体供需格局走向宽松，主要农产品价格已经跌至底部区间，原材料成本的下降驱动养殖板块的利润提升。2025H1农林牧渔板块实现营业收入为6148亿元，同比+6.12%，板块营收端增长主要系养殖企业规模增长推动；实现归母净利润270亿元，同比+198%，主要系生猪养殖板块扭亏为盈带动整体利润好转。2025Q2板块实现营业收入3240亿元，同比+7.66%，实现归母净利润136亿元，同比+27.50%，养殖成本的下降带动养殖板块盈利同比大幅好转。 生猪养殖 2024年生猪供给减少，全年生猪价格表现出较强的季节性且行业实现较好盈利，虽然10月份以后生猪价格持续下行，但是行业整体处于盈利状态，产能持续增加。2025年初以来生猪价格整体呈现底部震荡趋势，虽然中间生猪价格短时出现反弹，但是在供给较为充足的背景下，生猪价格整体低迷。25Q