浙商证券：2023H1医药生物行业总结：放缓且分化，静候破晓时

投资要点业绩及股价：医药生物子板块分化持续，收入及利润同比增速放缓板块复盘：看短长，皆分化。2020年以来，医药行业经历了外部环境较大波动，医药生物各板块因供需情况的快速变化而更加分化。2023年以来，血液制品（+20.5%）、中药（+12.6%）、医药流通（+10.4%）以及化学制剂（+8.1%）相对医药生物指数（-12.5%）超额收益率较为明显，疫苗（-14.3%）、医院（-6.8%）、线下药店（-6.5%）、医疗耗材（-5.7%）和体外诊断（-3.6%）板块股价调整较多。从估值来看，医药生物板块PE-TTM为27.6X，处于2020年以来历史低位（区间估值为25.4X~65.4X）。此外，在医药反腐大背景下，具备创新驱动、海外占比高、终端客户主要为B端非医疗机构等特点的医药研发外包（CXO）领域，或成为投资者重要选择：2023年7月28日以来，CXO相对医药生物（区间涨幅-6.8%）超额收益率达到15.2%。业绩表现：医药生物板块上市公司2023H1营业收入yoy3.82%，归母净利润yoy-27.09%，增速分别同比下降6.58pct、30.34pct。其中，2023H1营业收