财信证券：美容护理行业2024年度策略：蹄疾步稳，静待风来

投资要点：美护行业2023年复盘：1）宏观层面，经济回升向好基本趋势延续，消费持续弱修复。从影响消费行为的核心要素来看，消费者信心不足是拖累消费修复的主要原因。2023年前三季度，全国居民人均可支配收入已恢复至疫情前水平，但消费者信心指数距2019年同期水平还存在一定差距。2）行业层面，美护板块增长放缓，估值高位回落。2023年前三季度，美容护理实现营收633.28亿元，同比增长4.14%，增长显著放缓。估值方面，截至2023年12月12日，申万美容护理板块市盈率为34.55倍，位于2016年以来的历史8.33%分位，估值高位回落。行业趋势回顾：1）消费复苏逐步放缓，行业竞争加剧，消费结构K型分化；2）传统电商流量红利见顶，兴趣电商或为品牌增量必争之地；3）理性消费崛起，国货品牌逆势突围。4）监管趋严，合规化进程加速；5）传统赛道竞争加剧，新赛道快速崛起。2024年投资展望：1）新兴渠道崛起，具备敏锐洞察力、强营销力、完备供应链的品牌有望率先抢占流量红利。在经济弱复苏的趋势下，兴趣电商能有效刺激消费需求，或将成为品牌增量的必争之地。后续来看，尽管渠道竞争或将持续加剧，但具备敏锐洞察力、