中泰证券：科达利（002850）-23Q4盈利水平提升，海外工厂24年有望放量

科达利(002850) 投资要点 事件：公司发布2023年报，实现营收105.1亿元，同比增长21%；归母净利 润12.0亿元，同比增长33%；扣非净利润11.6亿元，同比增长37%。23Q4 实现收入27.4亿元，环比下滑4%；归母净利润4.1亿元，环比增长42%；扣非净利润3.9亿元，环比增长40%。 公司经营活动现金流表现强劲。23年公司经营活动产生现金流量净额7.48亿元，同比增长70.78%，其中Q4经营性活动现金流扭负为正，单季度净额7.12亿元，主要系公司销售规模增长，各项经营项目现金收支比较稳定，且公司在四季度票据贴现及到期金额较大。 盈利能力稳健，净利率持续提升。2023Q4，公司毛利率为24.28%，环比提升0.4pct；销售净利率为15.04%，环比提升4.79pct，公司盈利能力保持稳定。我们认为公司在面对降价压力的情况下，还能提升盈利能力的原因有：价格端，虽然公司每年对大客户都会有年降，但通过更好地优化客户和产品结构，以及内部持续降本增效和效率提升，公司有能力维持净利率的基本稳定。 海外基地逐步投产，产能布局持续扩张。2023年公司海外收入5.3亿元，同比增长