中泰证券：泸州老窖（000568）-增速好于预期，报表余粮充足

泸州老窖(000568)投资要点公司发布2023年三季报，1-3Q23实现营收219.43亿元，同比+25.21%，实现归母净利润105.66亿元，同比+28.58%。三季度增速好于预期。公司3Q23实现收入73.50亿元，同比+25.41%，归母净利润34.76亿元，同比+29.43%。三季度收入利润增速好于预期，预计主要系秋收计划进展顺利，任务达成度较好，同时结算价调整对报表的积极影响持续。增长质量较高，报表余粮充足。综合考虑回款来看，3Q23末合同负债环比2Q23末增加10.28亿元，同比3Q22末增加10.61亿元；3Q23营业收入+△合同负债为83.78亿元，同比+54.24%；3Q23销售收现同比增加90.42%。考虑到季度间回款基数差异，1-3Q23营业收入+△合同负债同增55.83%；销售收现同增35.72%，反映公司增长质量好，报表端余粮充足。费用持续优化，盈利能力稳中有升。公司3Q23实现销售毛利率88.65%，同比+0.16pct；归母净利率47.29%，同比+1.47pct，盈利能力稳中提升。费用率方面，3Q23销售费用率/管理费用率为12.83%/5.01%，