东吴证券：传媒互联网中期策略：底部再CallAI机会，重视互联网中的α

目录 1.大模型及应用市场预期过度悲观，看好当前底部机会 2.算力：光通信板块逻辑持续强化 3.互联网：板块估值仍有性价比，个股α机会值得把握 4.风险提示 1.1当前处于国内大模型及应用板块基本面的右侧及股价底部 wind人工智能指数已经跌回2023年初位置： 市场对于国内AI行业变化反应过度悲观，例如对于AI大模型成本下降，很多投资人认为是大模型变卷，但实际上是创新带来的成本下降； 市场风险偏好下降阶段，对于行业空间的判断变的保守； 根据披露数据，AI应用相关标的的持仓已经显著下降。 当前是A股AI应用板块的基本面右侧以及情绪的底部，风险偏好修复后AI应用板块有望迎来一波新的投资机会。 1.2从DeepSeek看国内模型的优化创新持续超预期 DeepSeek引领国内大模型API价格下降，它的创新性在三点： 1、DeepSeek-V2设计了一种称为MLA的注意力机制。MLA通过低秩key-value联合压缩，实现了比MHA更好的效果并且需要的kvcache要小很多。 2、DeepSeek采用DeepSeekMoE架构，这是一种高性能MoE架构，能够以更低的成本训练更强大的模型。 3、