太平洋证券：盐津铺子：Q3业绩超预期，经营效率稳步改善

盐津铺子(002847)事件：盐津铺子发布2023前三季度业绩预告，2023年前三季度归母净利润预计3.91-4.01亿元，同比+78.70%~+83.28%；扣非归母净利润3.71-3.81亿元，同比+92.66~+97.85%。其中2023Q3归母净利润预计1.45-1.55亿元，同比+61.50%~+72.64%；扣非归母净利润约1.4-1.5亿元，同比+77.13%~+89.79%，业绩超预期。收入环比进一步爬坡，经营效率预计稳步改善。公司多渠道同步发展，预计Q3延续收入增长趋势。公司在保持原有KA超优势外，预计Q3电商、零食渠道保持高增长，其中公司与零食很忙、零食有鸣、赵一鸣达成深度合作，月销持续爬坡明显；电商渠道月销环比持续爬坡。BC散装、定量流通渠道Q3预计保持较快增长。新品鹌鹑蛋实现爆发式增长，在零食渠道、电商渠道表现良好。同时1-9月成本端，大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白砂糖价格上涨，整体生产成本有所下降。叠加产品放量带动生产规模效应，预计Q3毛销差环比进一步改善。考虑税前股份支付费用影响，2023Q3所得税前列支股份支付费用约0.24亿元，高于23