国金证券：阳光电源（300274）-盈利能力持续亮眼，下半年海外储能订单确认有望加速

阳光电源(300274) 业绩简评 2024年8月23日，公司发布半年报，2024年上半年实现营收310亿元，同比增长8.4%；归母净利润49.6亿元，同比增长13.9%。其中2Q24实现营收184亿元，同比增长14.7%；归母净利润28.6亿元，环比增长36.6%，符合我们预期，略超市场预期。 经营分析 光储产品价跌量增，盈利能力持续保持高位：逆变器收入131亿元，同比增长12.6%，毛利率37.6%，同比提升1.7pct。储能系统收入78亿元，同比下降8.3%，毛利率40.08%，同比提升12.6pct，我们判断逆变器/储能收入同比增速放缓/同比下降主要是因为原材料价格下跌带动产品单价下滑所致。上半年公司根据最新会计准则将保证类质保费用计入营业成本，复原后预计上半年逆变器、储能系统毛利率约40%、43%左右，延续去年高盈利状态。 存货及合同负债环比高增，有望支持公司业务兑现高增长：截至2024Q2末存货281亿元，较年初增加67亿元，其中原材料/在产品/库存商品/合同履约成本分别为56/84/98/120亿元，分别较年初增加15/27/15/34亿元（环比+36%/+47%/+18