首创证券：天味食品（603317）-公司简评报告：产品渠道持续优化，利润弹性逐步释放

天味食品(603317)核心观点公司发布2023年三季报，23Q1-3营业收入22.34亿元，同比+17.04%；归母净利润3.20亿元，同比+31.16%；扣非归母净利润2.81亿元，同比+30.11%。23Q3营业收入8.08亿元，同比+16.39%；归母净利润1.13亿元，同比+44.06%；扣非归母净利润1.03亿元，同比+47.64%。中式调料增速亮眼，电商渠道快速增长。1）分产品：23Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱/其他营收分别为5.88%/+41.23%/+17.72%/+437.97%/+48.43%/+5.84%，火锅调料小幅下滑，预计由于Q3行业需求整体承压以及公司短期调整销售节奏，Q4旺季有望实现恢复增长。中式菜品调料增速表现亮眼，香肠腊肉调料实现较快增速。2）分渠道：23Q3经销商/定制餐调/电商营收分别为6.06/0.89/0.90亿元，同比+8.38%/+16.37%/+90.99%，经销商、定制餐调渠道增速稳健，食萃收购并表带动电商渠道实现高增长。23Q3末，公司经销商数量合计3285家，环比Q2末减少20家，公司继续强化优商扶商，