中信建投：非银金融行业：如何理解公募佣金改革与银保渠道“报行合一”？

摘要 如何理解公募佣金改革？2023 年 12 月 8 日，中国证监会就 《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意 见稿）》公开征求意见。 本次公募交易新规征求意见稿实为7月基金费率改革工作安 排中，第二阶段对公募基金交易佣金费率的调整，延续了“管理 -交易-销售”的费率改革路线。总结来看，征求意见稿从动态压 降基金交易佣金费率水平（第四条），禁止基金公司证券交易佣 金分配与渠道利益挂钩、禁止券商以销量换交易模式、禁止佣金 向第三方转移支付（第七条），及严禁基金增加交易量以损害投 资者利益（第八条）等角度压降投资者实际承担交易成本。 如何理解保险渠道“报行合一”？保险“报行合一”与公募 佣金改革一脉相承，引导行业形成能够更好兼顾客户、产品与渠 道三方长期利益的高质量发展模式。保险与基金销售环节的政策 思路主要为压实销售费用并提升其透明化程度，引导行业提升经 营效率、避免恶性费率竞争。“报行合一”政策既有助于人身险 行业费用率下降，长期来看也有望引导行业形成能够更好兼顾多 方长期利益的可持续高质量发展模式。“报行合一”政策背景下， 寿险公司渠道费率有望改善，进而有望带