东兴证券：商贸零售&社会服务行业2024年投资展望：消费稳步复苏下，优选细分领域龙头

投资摘要：复盘2023年，从市场表现来看，A股商贸零售、社会服务和美容护理（SW行业分类）今年整体股价表现较为疲软，三大版块均呈现震荡下行态势，整体走势与2022年较为一致。其中美容护理和社会服务板块的震荡幅度相对较大，商贸零售板块震荡幅度较小。从基本面看，消费缓慢恢复，服务消费好于商品消费。根据国家统计局公布的经济数据。2023年1-10月份，社会消费品零售总额38.54万亿元，同比增长6.9%，较2021年两年的平均增速为3.77%，增速整体较为一般。分消费类型看，1-10月份商品零售累计增速为5.6%，限额以上企业餐饮收入增速为18.8%，服务零售成为今年经济增长的新引擎。展望未来，目前居民消费潜力仍然受到一些制约，但是随着经济的持续恢复，就业形势的不断改善，市场供给的稳步提升和优化，加上促消费政策的发力显效，居民的消费能力和消费意愿将得到提升，消费基础将得到扩大。分领域来看，2024年我们建议重点关注以下领域：化妆品、医美总量仍有释放空间，格局上国内玩家产品实力提升扩大市场份额；黄金珠宝在金价支撑和企业端积极拓店的共同作用下，持续占领年轻消费者心智。酒店出行方面，将随着经济的复