东吴证券：元力股份（300174）-国内木质活性炭龙头，硅碳+硬碳打造第二增长曲线

元力股份(300174)投资要点国内木质活性炭龙头，“炭+硅”产业双轮布局。元力股份成立于1999年，聚焦于活性炭领域，创始人卢元健出生于化工世家，率先突破磷酸法工艺，进入快速扩张阶段，22年市占率提升至30%+。公司传统业务为活性炭、硅酸钠及硅胶产品，20-22年实现营业收入11.4/16.1/19.5亿元，同比-11%/+37%/+21%，实现归母净利润1.3/1.5/2.2亿元，同比+135%/+37%/+48%，业绩实现稳健增长。粉状炭市占率超30%，颗粒炭开启高速增长。公司为木质活性炭龙头，具备技术、品牌、市场优势，主要销售产品为粉状炭，应用于食饮领域，下游需求分散稳定，23年国内需求约30万吨。公司规模效应领先，23年实现出货11万吨，且地处闽北，原料资源充足，打造成本优势长存，毛利率维持30%，远超同行盈利水平。此外，煤基炭应用于环保领域，下游需求更为广阔，23年国内需求约55万吨，公司针对性打造竹基颗粒炭，具备环境友好特点，替代煤基炭大势所驱，23年实现出货1万吨，同比翻倍增长，盈利水平优于粉状炭，未来几年预计保持高速增长。硅碳CVD法实现突破，多孔碳需求空间广阔。硅基