国信证券：家电行业2024年四季报前瞻：内外销景气回升，政策成效显著

核心观点 Q4我国家电内销在以旧换新政策的带动下，需求迎来加速增长；外销在高基数下延续高景气，预计家电上市公司Q4营收增速有望环比回升，盈利在结构拉动下保持提升趋势。分板块看，白电Q4内外销景气度均有所提升，其中空调内外销增速弹性最大，冰洗内外销增长良好。厨电受政策拉动，需求明显改善，烟灶及洗碗机增长较快。厨房小家电及生活电器内销小幅回温，外销预计延续良好增长趋势。清洁电器在国补下实现高增，扫地机增长强劲。 白电：内销快速回暖，外销景气延续。10-11月空调出货量同比+41%，其中内外销分别+26%/+57%；冰箱出货量同比+10%，内外销分别+5%/+14%；洗衣机出货量同比+11%，内外销分别+13%/+10%（产业在线数据）。预计Q4我国白电内销出现明显好转，空调反弹力度最大；外销则保持较高景气，空调出口增速最快。Q4我国空调/冰箱/洗衣机出口额同比分别+41%/+18%/+10%（海关总署数据）。国补政策下，白电结构升级加速，均价有所上涨，空调线上线下均价涨幅环比明显改善。但Q4铜、铝及塑料等原材料价格同比延续上涨趋势。预计Q4白电企业营收整体实现高个位数增长，盈利延续改善趋势