华福证券：光伏行业大涨点评：不要轻易放弃反弹机会

核心观点：可能更多是超跌反弹不是反转（但不要放弃反弹机会）。主要系当前各环节供给过剩核心压制因素尚未解决，但在板块超跌以及极度悲观时，边际因素改善带来的反弹具备参与价值（后续预计美联储降息预期+终端贷款利率走低仍会有不断催化），推荐关注受益于海外库存逐步去化、短期天然气期货价格上涨催化的户储微逆板块、具备量增弹性且单位盈利有支撑（产品结构升级带动）的焊带、银浆、支架等环节。为啥大涨？1）美国终端贷款利率下降已超0.5%：根据12.20日抵押贷款银行协会数据，美国各类中长期贷款利率连续下降6周，较最高点已下降0.6%-0.8%，实际终端贷款利率的下降是海外光储IRR提升的核心因素之一，叠加组件、电芯等成本下降，海外光储需求非线性增长可期！2）逆变器出口数据环比改善：11月逆变器出口5.6亿美元，环比+1%，实现正增长；其中浙江出口（以德业、锦浪为代表）出口0.99亿美元，环比+22.6%；此外出口巴西、印度、南非、日本等市场环比实现正增长。若能反转需等待什么？1）供给侧改革：当前制约板块核心因素来自于供给端，并非需求端（但也不要放弃需求端边际改善的反弹机会），工信部11月13日召开的光伏