山西证券：电力行业2024年半年报综述：火电业绩有支撑，水电改善超预期

投资要点： 24年上半年行业基本面整体供需稳健，来水改善带动水电向好。24年上半年用电量整体实现高速增长，二季度增速有所放缓。24年上半年实现用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%；二季度全社会用电量累计实现23202亿千瓦时，同比增长6.1%，增速较24年一季度放缓（-3.7pct），环比下降0.7%。发电侧，水电高增，火电电量略承压。 电力板块报表总结：收入端，24年上半年电力板块营收微降，主因二季度火电板块营收承压。2024年上半年电力板块营收同比下降1.2%；二季度营收同比下降5.7%；其中，水电板块收入增速最高，达15.8%；火电板块收入同比下降9.5%，绿电收入同比下降2.3%。利润端，2024年上半年整体盈利水平提升，主因火电成本改善贡献。2024年上半年电力板块实现毛利率23.4%，同比增长2.8个百分点；归母净利润同比增长22.2%。2024 二季度电力板块实现毛利率24.9%，同比增长2.6个百分点；归母净利润同比增长11.5%。火电板块归母净利润同比增速达48.3%，高于水电及绿电，对电力板块盈利水平拉动效果明显。 火电板块：电量承压扰动收入，成本改善增厚业绩