首创证券：传媒：流量玩法升级，关注内容龙头变现能力增强

核心观点【核心观点】关注互联网流量格局变化，重视能力圈与商业化水平匹配度。阅文收购腾讯动漫，补齐动漫开发制作能力，进一步完善IP可视化生态链条，并有望进一步丰富阅文精品内容矩阵，整合创作者资源。同时积极布局短剧等新领域，多维深化IP价值。芒果TV与抖音发布“精品短剧扶持计划”，双方宣布将以短剧联合开发为切口，后续推进短视频二创、品牌营销等多方面的深度合作，充分发挥双方优势，为满足用户多元化的网络视听需求寻找解法。我们推荐观众内容平台电商渗透率提升、广告商业化程度与流量规模不匹配等现象下蕴藏的投资机会。我们认为，优质的内容公司凭借其夯实的内容储备，在基础业务之外存在多元变现可能，商业变现天花板有望不断提升，建议关注流量投放加持下基于优质内容能力的衍生变现方式。游戏行业供给驱动复苏，技术、渠道变迁带来新机遇。建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、