山西证券：煤炭行业2023年中报综述：行业仍处景气周期，下半年关注非电需求回升

行业基本面观察：产量增速回落，非电需求有望增长。供给端，上半年国内煤炭生产仍处于保供阶段，国内煤炭产量同比增加4.88%。7月国内煤炭产量同比增速为0.10%、环比增速为-3.22%，日产量明显回落。进口方面，沙特、俄罗斯限产，海外能源价格高位回升，叠加进口贸易价差低位，预计下半年进口增幅有限，7月煤炭进口环比-1.53%。需求端，随着7月以来存款利率下调、存量房贷利率下调，地产政策边际改善及专项债加速等影响，预计下半年火电维持增速，非电端煤炭需求随着地产开工增加将有所恢复。综合影响下，预计下半年煤炭价格趋稳，并有向上修复可能。报表总结：2023年H1业绩回调，但毛利率仍处高位。2023年H1申万煤炭开采30家上市公司合计营业总收入7340亿元，同比增涨0.09%，实现合计归母净利1073.3亿元，同比变化-23.20%；上半年上市公司煤炭产、销量双增，由于售价回落，上半年吨煤毛利率、净利率均出现下滑，但仍处于2011年以来较高位置。指标排名：产、销同增，营收及利润回落。2023年煤炭上市公司平均产、销量整体有所增长，大部分公司产销同增。产、销量增幅较大的公司有甘肃能化、安源煤业、昊华