德邦证券：电解铝：枯水期停产来临，铝价或具上行动能

投资要点：事件。SMM资讯，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨。云南进入常规枯水期，且四季度电力外送需求增加。云南月度降水来看，四季度为常规枯水期，云南地区来水情况预计将有明显下滑。2000-2022年，云南省昆明地区1-4季度平均降水量分别为18.61、99.83、176.72、38.07mm，其中第4季度平均降水较少，降水量预期影响云南地区整体水利发电水平。此外，从云南当前的外送电量来看，目前云南电力外送需求预计高于去年。1-9月云南省外送电量1408.27亿度，同比下降2.1%，较1-8月收窄7.2个百分点。9月云南省外送电力水平已有所提升，但目前其外送电量仍低于去年水平。当前距去年全年1816.88亿度外送电量仍有408.61亿度差距。预计云南电解铝停产总量115万吨，占目前云南地区电解铝总产能20.3%。在停产数据方面，据SMM，当前云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度为9%-40%不