中泰证券：银行角度看1月社融：信贷投放超出预期，居民端表现较好

投资要点 1月社融新增6.5万亿，是2014年以来单月新增社融最高的一个月，较去年同期多增5061亿元，新增规模大幅高于万得一致预期的5.8万亿。存量社融同比增9.5%，较2023年12月增速环比持平。 1、表内不含非银人民币贷款情况：投放表现超出预期，尤其是居民贷款端。在2023年同期的高基数下仅同比略少增。1月新增不含非银人民币贷款4.84万亿，而2023年同期信贷新增规模为2014年以来最高，在这样的高基数下本月同比仅少增913亿元。2、表外信贷情况。未贴现银行承兑汇票融资高增。本月未贴现银行承兑汇票为5635亿元，较2023年同期多增2672亿元，预计是由于信贷的高投放之下票据冲量规模减少而表外票据融资增多所致。而本月信托融资为732亿，同比继续多增794亿，委托贷款减少359亿元，同比多减943亿元。3、政府债融资增速降低。1月新增政府债融资2947亿，同比少增1193亿。预计是提前批额度下发较晚所致。4、本月企业债融资在同比高增，股票融资同比少增。1月新增企业债融资4835亿，同比多增3197亿，预计一方面是由于去年同期债市波动造成的影响使得发债规模不高，形成了较低的基数，