中国银河：银行业行业动态报告：化债+补充资本加速推进，市值管理增强红利价值

10月经济数据回暖延续，增量政策成效释放：10月，工业增加值同比增长5.3%，较上月-0.1个百分点，好于去年同期。“两新”“两重”政策效果显现，制造业和基建均改善。固定资产投资同比增长3.4%，与上月持平，高于去年同期，制造业投资继续提速，基建投资增速边际回升；社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月继续回升；出口金额同比增长12.7%，较9月上升10.3个百分点；PMI为50.1%，较9月回升0.3个百分点，重返枯荣线以上。 化债力度超预期，大行资本补充加速推进：人大常委会决议安排从2024年起三年增加6万亿元地方债务限额、五年每年安排8000亿元专项债用于化债，直接增加地方化债资源10万亿元，叠加2万亿元棚改贷款到期偿还，到2028年之前我国地方政府债务将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，有力缓释地方政府债务风险。银行参与债务置换短期影响可控，中长期有望受益地方经济基本面改善。我们测算本轮化债5年累计影响银行净息差-20.75BP，前三年每年受影响-5.81BP。随着地方债务风险缓释，银行资产质量有望受益。此外，会议提到国有大行资本补充工作加快推进。我们预计大行增资于今年四