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国金证券:计算机行业研究:海外加密矿场正在向AI算力中心转型

发布者:wx****76
2025-10-23
2 MB 15 页
互联网 国金证券
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国金证券:计算机行业研究:海外加密矿场正在向AI算力中心转型.pdf
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投资逻辑 转型做AI数据中心已经成为大部分加密矿场的共识。2024年以来,由于比特币挖矿全网算力增长,美国电厂退役及AI需求带来电力负荷增长,许多从事比特币挖矿的加密矿场开始纷纷向AI云服务及数据中心业务转型。但由于数据中心建设需要时间,至2025年上半年,大部分加密矿场的AI营收占比并不高,有些矿场需要到2025年下半年或者2026年其AI云服务或者数据中心业务才预期开始创收。 我们选取了部分有AI算力合同或者明确转型规划的公司进行分析。其中:1)CoreScientific是较早进行AI数据中心转型的机密矿场,2024年3月开始与CoreWeave签订了一系列为期12年的HPC托管合同,合同现值约37.2亿美元~50.0亿美元(到期后续期10年)。当前合同对应590MW关键IT负载,预计2027年有潜力拓展至1.3GW。2)TeraWulf当前分别与Core42和Fluidstack签订了为期10年的AI数据中心合作,合同现值约5.3亿美元~26.1亿美元(到期后续期10年)。当前合同对应522.5MW毛容量,预计2030年有潜力拓展至1,150MW毛容量。3)IrisEnergy

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