华安证券：三花智控（002050）-热管理龙头，机器人未来可期

三花智控(002050)主要观点：热管理龙头，多元业务协同发展公司成立至今专注于热管理零部件及组件，战略聚焦下公司抢占规模和先发优势，横向扩品类、纵向扩行业，多元业务协同发展下公司已成长为热管理赛道龙头。2023Q1-3实现收入189.8亿元，同比+21.6%；扣非净利21.6亿元，同比+32.7%。其中Q3单季收入64.5亿元，同比+18.5%；扣非净利7.6亿元，同比+4.6%。制冷汽零双轮驱动成长，储能机器人布局打开成长空间当前公司以主业制冷+第二曲线汽零双轮驱动成长。主业制冷规模、技术长期行业领先，未来有望随商用空调全球市场份额提升，热泵需求高增有望助推公司制冷业务结构性增长。汽零业务受益于电动车渗透和结构升级，在手订单充沛，贡献短中期成长弹性；未来随集成组件占比及自制率提升，远期汽零利润率有望向上。布局储能及机器人等新兴业务，远期成长仍有看点。公司依托技术同源性抢先布局储能及机器人赛道，储能业务2023H1已突破行业标杆客户，实现创收；机器人业务已与绿的谐波签署战略合作框架协议，未来有望在仿生机器人机电执行器等领域构建技术优势。两大新兴业务合力有望为公司打开增长曲线的第三极。