华创证券：巴基斯坦光储市场深度研究报告：居民用电成本持续高涨，光储市场迎来发展黄金期

宏观情况：巴基斯坦是地处南亚的新兴市场，电力发展问题突出。 （1）巴基斯坦装机以火电和水电为主，新能源占比较低。从装机量角度看， 2023 年，巴基斯坦石油、天然气、煤炭等火电装机量占比达 50%以上，水电 占比达 20%以上，而新能源装机占比较低，风电/光伏装机占比约 4%/1%左右。 （2）巴基斯坦电力部门循环债务问题突出，输电网络发展缓慢线损率高。巴 基斯坦政府目前依靠融资或发债以政府补贴方式支撑电力行业运行，深受电力 行业循环债务困扰。巴基斯坦 2005 年到 2015 年十年间平均输配电损耗高达 20.84%，国际同期标准大概为 7%