国信证券：巨化股份（600160）-传统淡季仍稳健经营，三代制冷剂景气复苏中

巨化股份(600160)核心观点产业结构显著优化，持续把握行业机遇。公司公布《2023年第三季度报告》：2023年前三季度，受产品及原材料价格下跌且毛利率缩窄影响，公司共实现营业收入160.13亿元（同比-2.22%）、归母净利润7.47亿元（同比-56.04%）。其中，2023Q3单季度，公司共实现营业总收入59.17亿元（同比+0.75%）、归母净利润2.57亿元（同比-65.54%）。整体来说，公司实现了含氟聚合物材料、含氟精细化学品等高价值产品销量的大幅增长，产业结构显著优化。同时，公司成本与配套优势显著，且财务结构健康。原材料价格大幅下跌带动部分产品价格下跌，HFCs制冷剂销量也出现下滑。2023年前三季度，价格方面，受VCM、硫磺、无烟煤、电石等原料价格下跌且下游需求疲弱等影响，公司氟化工原料、基础化工产品、含氟聚合物材料、第三代制冷剂HFCs价格同比分别变动-41.8%、-36.97%、-28.89%、14.57%。销量方面，HFC制冷剂销量为22.12万吨，同比下滑7.74%。在周期景气度尚处于底部的背景下，公司仍实现了石化材料、氟聚合物、氟化工原料、含氟聚合物材料、基