中国银河：海天味业（603288）-2023年半年报点评：内部调整变革，“质”先于“量”

海天味业(603288)核心观点：事件：8月29日，公司发布2023年半年度报告，23H1实现收入129.7亿元（同比-4.2%），归母净利润31亿元（-8.8%）；23Q2实现收入59.8亿元（-5.3%），归母净利润13.8亿元（-11.7%）。积极主动调整产品与渠道，变革恢复仍需一定时间。总体看，23Q2收入端同比小幅下滑，主要系目前基础调味品在需求端与渠道端均面临较大的结构性挑战，叠加二季度宏观需求复苏偏慢进一步拖累了终端动销与渠道信心的恢复速度，而在这一关键时期公司主动调整产品群与客户结构，并把降低库存与修复渠道作为第一任务，放弃短期利益而谋求长期良性增长，因此当下阶段“质”的重要性要高于“量”。分产品，23Q2酱油收入30.9亿元（-9.7%），调味酱收入5.8亿元（-4.9%），蚝油收入10.3亿元（-4.6%）。分区域，23Q2东部收入10.3亿元（-7.8%），南部收入11.5亿元（-7%），中部收入12.5亿元（-0.3%），北部收入14.2亿元（-10.3%），西部收入7.3亿元（2.2%），中部与西部地区表现相对稳健。分渠道，23Q2线下收入53.5亿元（-5.