国联证券：钨：供给紧张或将维持，支撑钨价中枢抬升

钨：战略稀缺资源，工业的牙齿 钨是一种自然界稀有的高熔点金属，具有高密度、高硬度、高耐磨性、高电导率、高温强度等性能。硬质合金为钨最主要的下游需求领域，2023年硬质合金钨消费量占比为56.1%。硬质合金可用于制造各种切削工具、刀具、钻具和耐磨零部件，被广泛应用于机械加工、矿山采掘、汽车制造、石油钻井、电子信息等领域。 全球钨矿资源分布不均，50%以上集中于中国 根据USGS，截至2023年末，全球钨矿储量约为440万金属吨；中国钨矿储量约为230万金属吨，占全球总储量的52.3%。钨矿产量方面，2023年全球钨矿产量约为7.8万金属吨，同比下降2.3%；其中，中国、越南和俄罗斯三国钨矿产量合计为6.85万金属吨，占全球总产量的87.8%。 钨矿供给受约束，未来增长弹性有限 2010-2023年，全国钨矿开采总量控制指标由8.0万吨（WO3含量65%）增至11.1万吨，年均复合增长率仅1.83%。2024年第一批钨矿开采总量控制指标为6.2万吨，较2023年第一批钨矿开采总量控制指标减少1000吨。国内钨矿供给受资源品位下降、开采成本抬升、安全环保趋严等因素影响，产量较难增长；国外钨矿