德邦证券：传媒行业短剧和互动视频研究专题：短剧突飞猛进，推动内容行业增长

投资要点：Steam真人互动游戏《完蛋！我被美女包围了》大热。2023年10月18日在Steam正式上线，好评率达92.51%，24小时内在线巅峰65,435名玩家，连日登顶稳占Steam国区畅销榜首；该游戏单价42元，据SteamSpy测算，截止11月2日销量已经达到83.2万；团队核心成员总制片人韩超和杨晟均为影视制作行业背景。根据巨量引擎内容消费业务中心统计数据显示，2023年9月每日广告投放消耗在5,000万元左右，短剧市场成为内容行业的新的高速增长的细分领域。小程序短剧受益于平台和政策，得到了快速发展：1）短剧主要分为传统的爱优腾芒平台上的横屏短剧和抖音快手上的竖屏短剧，其中竖屏短剧又衍生出了针对微信或抖音小程序的“小程序短剧”，目前小程序短剧的快速发展推动了短剧乃至视频行业的增长。2）受益于抖音开发广告跳转小程序，以及政策新规。小程序短剧在2022年开始快速发展，据新腕儿，投放ROI行业可达1.2，我们依此假设，若ROI平均为1.2，市场规模可测算为日消耗XROI1.2X365天，假设年均日广告消耗为5,000-6,000万元，则测算2023年短剧市场规模在200-300亿