浙商证券：济川药业2023H1半年报点评报告：现金充裕，降费持续

济川药业(600566)业绩：2023Q2公司归母净利润增长显著2023年8月13日，公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入46.29亿元（+19.82%），归母净利润13.40亿元（+31.93%），扣非归母净利润12.47亿元（+38.47%）。单季度来看，2023Q2公司实现收入22.41亿元（+32.63%），归母净利润6.63亿元（+52.65%），扣非归母净利润6.41亿元（+61.03%）。盈利能力分析：费用管控持续优化，盈利水平提升显著2023H1公司毛利率为81.64%（-1.6pct），原因为受到中药材价格上涨所致；销售费用率为43.24%（-3.8pct），2021年底开始公司加大零售改革，我们认为随着公司零售端销售占比上升，公司降费效果显著；财务费用率为-2.27%（-1.2pct），原因为公司账面现金丰富，利息收入增加。在公司费用率优化的作用下，公司销售净利率为28.99%，同比上升2.7pct，盈利水平提升效果显著。经营质量分析：现金流高增长，为公司后续获取优质项目奠定基础2023H1公司经营活动现金流净额为21.99亿元，同比增长50%，远高于