海通国际：中国银河（601881）-公司季报点评：债券承销规模提升显著，单季经纪、自营有待改善

中国银河(601881)投资要点：受市场活跃度下跌影响，公司经纪业务承压。投行业务股权承销拖累投行业绩，资产管理业务大集合公募化改造已经完成，收入同比小幅下滑，主动管理规模持续提升，自营规模大幅增长。目标价14.04元，维持“优于大市”评级。【事件】中国银河发布2023年前三季度业绩：公司实现营业收入254.8亿元，同比-6.6%；归母净利润66.0亿元，同比+2.5%；对应EPS0.15元，ROE6.7%。第三季度实现营业收入80.7亿元，同比-11.0%，环比-7.4%。归母净利润16.6亿元，同比-21.3%，环比-38.1%。市场交易量下降，经纪业务小幅下滑。2023年前三季度公司经纪业务收入42.0亿元，同比-15.1%，占营业收入比重16.5%。第三季度经纪业务收入13.2亿元，同比-20.3%。前三季度全市场日均股基交易额9739亿元，同比-5.2%；全市场两融余额15909亿元，较年初+3.4%。债券承销表现亮眼，股权业务下滑。2023年前三季度公司投行业务收入3.3亿元，同比-35.8%。股权业务承销规模同比-80.7%，债券业务承销规模同比+34.1%。股权主承销规