民生证券：主升浪将临，看好煤价超预期上涨及板块估值提升

主升浪将临，看好煤价超预期上涨及板块估值提升。本周港口煤价阶段性小幅下探，市场整体稳中偏弱运行。展望后市：1）供给端：超产治理带来供给缺口。2024年年初以来，主产地安监形势持续趋严，叠加山西超产治理影响，全年煤炭供给或由微增转为负增长，需求中性假设下仍有明显供给缺口。2）库存端：发运低位下港口结构性缺货持续。由于安监政策趋严带来的供给减量已于2024年春节前开始兑现，从而假期港口库存异于往年不升反降，节后产地下游需求率先恢复，叠加港口煤价小幅向下调整，上游减产和发运倒挂下唐呼线运量持续低位，港口结构性缺货现象仍存，对现货价格支撑较强。3）需求端：非煤旺季来临，需求边际向好助力煤价上行。我们曾提出，长协保供后煤炭淡旺季需重新定义，电煤需求因有长协煤保障，现货煤的真实买家为水泥、化工和钢铁企业，非煤需求才是煤炭淡旺季的决定性因素。春节以来，下游复产复工节奏较为缓慢，3月后则逐步进入非煤旺季，需求有望边际向好。综上，我们认为，在超产治理和非煤旺季背景下，供给缺口叠加需求边际向好，3月煤价或迎超预期上涨行情，看好煤炭板块估值提升。 焦煤市场弱稳运行，跌价空间有限。本周产地供给继续回升，但整体