国联证券：石油石化行业专题研究：大化工板块2024年半年报业绩总结

行业事件 2024年原油价格或持续维持中高位震荡，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体量上游油气资产业绩确定性较强的高股息央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民营大炼化企业，三是业绩有所改善的下游化工企业。 业绩稳健的高股息龙头央企 2024Q1由于红海问题、中东冲突等地缘局势问题造成原油供应不确定性增加，油价震荡上行至91美元/桶，2024Q2多空交织原油价格先跌后涨，2024H1布伦特原油期货结算价均值为83.42美元/桶，同比增加4.38%,三桶油合计归母净利润同比增加10.80%。与此同时，三桶油实施高股息政策，2024H1中石油/中海油/中石化中期现金分红分别为403亿元/322亿元/178亿元，对应股利支付率分别为45.4%/40.4%/49.77%，以2024年8月30日收盘价计算，中石油A股/中海油A股/中石化A股股息率分别为5.04%/4.36%/5.15%，股东投资回报丰厚。 中游炼化短暂承压着眼于未来修复 2024Q2PX-原油价差为3103元/吨，仍持续维持在较高水平。与此同时，化工板块处于磨底阶段，2024Q2聚烯烃-原油产品价差为2935