开源证券：中国太保2023年中报点评：NBV同比符合预期，数据持续验证寿险转型领先

中国太保(601601)2023H1NBV同比符合预期，margin及举绩率改善，维持“买入”评级公司披露2023年中报，2023H1NBV73.61亿元、同比+31.5%，符合此前预期，Q2单季度同比+54.8%，高于Q1同比增速+16.6%，延续2022Q3以来单季度同比增长趋势；新准则下归母净利润183.3亿元、同比-8.7%，主要受权益市场波动拖累。考虑到公司寿险个险渠道转型深化，银保渠道高增且交费结构改善，margin同比改善，我们上调2023-2025年NBV同比预测至+21.1%/+13.3%/+12.3%（调前+7.9%/+8.3%/+8.6%），对应EV增速+9.5%/+9.9%/+10.0%，下调2023年归母净利润预测至227.6（调前274亿元），上调2024-2025年归母净利润预测至317.5/380.0亿元（调前297/350亿元），分别同比-7.5%/+39.5%/+19.7%，对应EPS分别为2.4/3.4/4.0元。公司寿险NBV同比持续改善，核心队伍规模企稳、核心人力人均收入提升，转型进展得到数据验证，月均举绩率继续上升，财险板块稳步增长，成本结构