国信证券：家电行业2023年三季报前瞻：外销回暖、内需转弱，盈利延续改善趋势

核心观点Q3我国家电内销环比转弱，外销景气度走高。预计家电上市公司Q3经营有望实现稳健增长，营收在内销稳定、外销提振的带动下保持小幅同比增长，利润在产品结构调整带动的均价上涨下预计有小幅改善。分板块看，白电增长最为稳健，冰洗出口景气度较高，内销表现稳定；厨电中传统厨电恢复较好，集成灶受地产拖累；小家电受到宏观环境的影响内销依然处于修复当中，但外销已出现积极改善，同时新渠道、新品类增量依然显著，整体需求有望逐渐回温。白电：外销向好，内销稳健。7-8月空调出货量同比+14%，其中内外销分别为+11%/+19%；冰箱出货量同比+21%，其中内外销分别+4%/+42%；洗衣机出货量同比+14%，其中内外销分别-1%/+33%（产业在线数据）。7月以来，白电内销增速环比回落，外销增速环比提升。出口额方面，根据海关总署的数据，7-8月我国空调、冰箱、洗衣机出口额（人民币口径）分别+0.9%/+21.6%/+20.9%。价格端，白电终端零售价格表现坚挺，Q3涨幅有所回落；铜、铝、钢铁及塑料等原材料价格基本稳定，互有涨跌。预计Q2白电企业营收整体维持中高个位数增长，盈利保持小幅改善趋势。核心推荐：美的