东海证券：保险业态观察（二）：预定利率研究值下调至2.13%，预计动态调整机制三季度启动

投资要点： 事件：保险业协会于4月21日组织召开了人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年一季度例会，对宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，环比上季度下降21bps。 预定利率与市场利率挂钩，最新研究值2.13%已低于产品上限25bps。预定利率动态调整机制最早始于去年8月2日金监总局下发的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，其中研究值综合5Y-LPR、5Y定存利率10Y国债收益率而定；今年1月10日金监总局发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》进一步明确，若普通型人身险产品预定利率最高值连续2个季度高于/低于预定利率研究值25bps，则需下调/上调但不得高于研究值。据保险业协会披露的最新研究值为2.13%，环比1月数据2.34%下降了21bps，且与现阶段人身险预定利率最高值2.5%相比超过25bps的差值，为突破阈值的第一个季度。 二季度研究值有望进一步下调，动态调整机制或于三季度启动。研究值三大影响因素中，5Y-LPR和5