中银证券：太平鸟（603877）-收入承压，改革成效仍需观察

太平鸟(603877)公司于10月26日公布2023年三季报，前三季度公司实现营收52.23亿元，同减16.07%，归母净利润/扣非归母净利润2.10/1.35亿元，同增37.37%/3919.88%。公司持续推进改革，优化经营质量，期待公司门店调整和组织架构改革进入稳态后营收逐步改善，维持增持评级。支撑评级的要点渠道调整+优化零售折扣致Q3营收有所波动。前三季度公司实现营收52.23亿元，同减16.07%，归母/扣非净利润为2.10/1.35亿元，同增37.37%/3919.88%。其中Q3单季公司实现营收16.22亿元，同比减少19.96%，归母净利润为-0.41亿元（去年同期为0.19亿元）。期间公司持续推动组织变革与渠道优化，关闭低效门店，同时通过推出凉感产品、聚焦核心品类连衣裙和严控折扣率等方式强化品牌力。改革背景下短期各品牌和渠道营收端均受到一定影响。分品牌看，前三季度女装/男装/乐町/童装分别实现营收19.93/19.36/5.39/6.50亿元，同比减少20.28%/2.64%/28.92%/15.76%，门店较年初分别关闭286/61/161/78家至1595/144