西南证券：时代电气（688187）-2024年半年报点评：轨交装备+新兴装备双轮驱动，业绩稳步提升

时代电气(688187)投资要点事件：公司发布2024年半年报，24H1实现营收102.8亿元，同比+20.0%；归母净利润15.1亿元，同比+30.6%；扣非归母净利润11.6亿元，同比+24.8%；单24Q2实现营收63.4亿元，同比+15.9%；实现归母净利润9.4亿元，同比+30.6%；扣非归母净利润7.0亿元，同比+14.3%。轨交装备业务营收高增长，公司盈利能力提升。各类产品毛利率状态稳定，盈利能力稳中有升。2024H1，受会计政策调整影响，公司三包费用从费用端纳入成本端，造成毛利率波动；2024H1综合毛利率为27.8%，2023H1综合毛利率调整前为31.1%、调整后为27.4%，在统一会计政策前提下，上半年综合毛利率仍处于上升状态。2024H1，公司净利率为14.6%，同比提升1.2pp；期间费用率为14.6%，同比下降-3.9pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为2.0%、4.2%、9.2%、-0.8%，分别同比-4.1pp、-0.3pp、-0.3pp、+0.7pp，管理费用率变化较大主要系会计口径调整影响。轨交行业高景气，驱动公司业绩增长。2024H1，受