华鑫证券：食品饮料：行业专题报告：产品结构持续升级，高端化趋势延续

啤酒:量稳价增,高端化趋势延续2023年前三季度情况看，啤酒高端化趋势延续，产品结构升级推动行业业绩增长。2023年前三季度啤酒行业营收及归母净利润为620.09/78.73亿元，同比增长7.45%/17.87%，收入增速相比2022年同期略有下降，但归母净利润增速同比提升超4pcts。2023年以来，啤酒企业在疫情管控结束后未能如年初预期般呈现销量的快速反弹，反而在消费环境较差的大背景下，现饮场景人流量下降、消费力减弱使得各大啤酒厂商销量增长乏力，其中高端产品由于消费场景受损更为严重，销售压力更大。综合看啤酒尽管属于可选消费品种，但消费习惯经多年培育已经深入人心，销量整体保持相对平稳。据国家统计局数据，2023年1-9月，中国规模以上企业啤酒产量2993.3万千升，同比增长2.1%。龙头企业单三季度啤酒销量或受基数影响增速略有波动，综合前三季度看整体销量仍保持平稳增长。成本或呈逐季改善，叠加结构升级释放业绩弹性成本压力逐季缓解，同期低基数下呈平稳恢复态势。2023年前三季度啤酒行业毛利率及净利率分别为42.84%/15.41%，同比+1.14/+1.28pct。2023Q3啤酒行业毛