国联证券：能源金属：锂价步入下行周期，关注有增量和低成本公司

投资看点 供给端如期放量 根据USGS，2023年全球（不含美国）锂产量为18.5万金属吨，同比增长26.5%；其中，澳大利亚/智利/中国/阿根廷锂产量分别为8.6/4.4/3.3/0.96万金属吨，占比合计为93.5%。我们预计2024-2025年全球锂资源供给量138.2/176.6万吨LCE。24年新增供给量32.9万吨LCE，其中，南美盐湖、非洲锂矿及西澳锂矿预计贡献增量12.6/9.0/3.0万吨LCE，中国锂云母预计贡献增量3.7万吨LCE。 需求端稳健增长 受益于新能源汽车渗透率提升、储能锂电池发展方兴未艾，全球锂电池出货量保持快速增长，电池领域锂需求量占比进一步提升。根据USGS，23年全球锂下游应用领域中锂电池占比87%、同比提高7pct。我们预计2024-2025年全球锂资源需求量122.4/151.9万吨LCE，其中，电池领域对锂资源的需求量分别为94.4/120.4万吨LCE。 锂价步入下行周期 2023年受下游产业链去库存等因素影响，终端需求增速放缓，锂盐产品价格大幅下降。截至2024/3/1，国内电池级/工业级碳酸锂现货均价分别为10.25/9.45万元/吨