西南证券：徐工机械（000425）-2024年半年报点评：海外开拓量利双增，盈利能力持续提升

徐工机械(000425)投资要点事件：公司发布2024年半年报，2024H1，公司实现营收496.3亿元，同比-3.2%；归母净利润37.1亿元，同比+3.2%；单2024Q2，实现营收254.6亿元，同比-7.0%，实现归母净利润21.1亿元，同比+1.9%。24H1海外营收同比+4.8%，盈利能力持续提升。汇率波动影响公司期间费率有所增长，盈利能力持续提升。2024H1公司综合毛利率为22.9%，同比微增；净利率为7.5%，同比+0.7pp，净利率提升主要系公司信用减值损失大幅减少；期间费用率为15.1%，同比+2.8pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为6.3%、2.5%、3.6%、2.7%，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.4pp、+0.4pp、-0.5pp、+3.3pp，财务费用率提升主要系汇率波动影响。单2024Q2来看，公司毛利率为22.9%，同比-0.2pp；净利率为8.4%，同比+1.2pp；期间费用率为15.0%，同比+5.1pp，其中财务费用率同比+6.3pp。土方机械、道路机械营收增长，起重机械、混凝机械等板块承压，多业务多板块布局优势凸显。细分