中泰证券：恒瑞医药（600276）-23Q2延续恢复，创新国际化战略持续推进

恒瑞医药(600276)投资要点事件：公司发布2023年中报，2023年上半年公司实现营业收入111.68亿元，同比增长9.19%；归母净利润23.08亿元，同比增长8.92%；扣非归母净利润22.43亿元，同比增长11.68%。2023Q2持续恢复，盈利能力稳步提升。分季度看，2023Q2实现营收56.76亿元（+19.51%），归母净利润约10.69亿元（+21.17%），扣非归母净利润10.23亿元（+23.48%）。我们预计主要系：①集采、医保谈判降价影响边际减弱；②国内医疗机构诊疗逐步复苏所致。盈利能力上，2023H1毛利率84.16%(+0.66pp)，净利率20.51%（+0.29pp），销售费用36.78亿元（+12.61%），销售费用率为32.94%（+1.00pp）；管理费用10.84亿元（+10.98%），管理费用率9.71%（+0.16pp）；研发费用(费用化)23.31亿（+6.73%），研发费用率20.87%（-0.48pp）。创新投入持续加码，创新药成果显著。公司2023H1累计研发投入达到30.58亿元，占收入的比重达27.38%，持续的研发投入支撑起公