财信证券：美容护理行业月度点评：年报披露季叠加政策加码，板块景气度迎持续修复

投资要点： 市场行情回顾：上月（2025年3月11日-4月10日，下同），申万美容护理指数上涨0.37%，在申万一级31个子行业中排名第5位，分别跑赢上证、沪深300、创业板指数4.6pct、5.3pct、13.98pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-0.85%、-0.65%和10.99%。 行业数据跟踪：1）渠道端，得益于“三八”美妆大促活动提振效果显著，各电商平台销售呈现差异化复苏。据青眼资讯统计，2025年3月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为103.75亿元、236.44亿元、35.56亿元，同比对应变动-8.0%、+49.4%、15.2%。2）品类端，美容护肤产品表现相对更优。据青眼资讯统计，2025年3月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为76.76亿元、173.7亿元、31.35亿元，同比对应变动-8.9%、+52.9%、+18%；彩妆/香水品类，天猫、抖音、快手渠道月度GMV分别为26.99亿元、62.74亿元、4.21亿元，同比对应变动-5.3%、+40.2%、-2.1%