长江证券：从框架的变革，看光伏电池技术路线的变革

近十年来，光伏电池技术经历了从多品 BSF 到单晶 PERC、再从P型 PERC 到N 型 TOPCon两次迭代历程，主要遵循了“转换效率+制造成本”的二元框架，以此来实现度电成本的优化。在单品 PERC 替代多品 BSF 时代，PERC 具备更高的理论效率上限，制造成本优化受益于金刚线切割技术的应用，以及领跑者计划的推广。在N型TOPCon代P型PERC 时代，TOPCon 的效率天花板更高，而且大部分设备和工艺与 PERC 兼容，制造成本得到了快速下降。复盘两次技术选代周期，本质在于转换效率和制造成本领先，最终形成了一家独大的局面。

本轮:考虑场景差异的多元框架进入 N 型电池时代，行业对技术路线的选择产生了分歧，二元框架已经不能解释技术迭代的趋势，需要向考虑应用场景差异的多元框架转变。BC电池理论效率极限位居N型电池之首，其美观性得到了行业普遍认可，天然适合分布式场景，类旁路二极管结构可避免阴影遮挡带来的隐患，同时在弱光环境下发电优势明显。HJT电池工艺流程短，人均产出率高，尤其适合人力成本高的地区，而且在双面率、温度系数、碳足迹等方面具备显著优势。从专利角度来