德邦证券：五粮液（000858）-2023年报及2024一季报点评：经营稳健，Q1为全年双位数目标奠基

五粮液(000858) 投资要点 全年收入业绩符合预期，Q1双位数以上增长。2023年，公司实现营业总收入/归母净利润832.72/302.11亿元，同比+12.58%/+13.19%，收入业绩符合预期。24Q1，公司实现营业总收入/归母净利润348.33/140.45亿元，同比+11.86%/+11.98%，一季度收入业绩仍实现了双位数以上增长。Q1末合同负债50.47亿元，同比-8.82%，预收款同比23Q1末小幅减少。 五粮液产品增速略快，扫码红包力度大，预计为拖累吨价的主要原因。2023年，公司五粮液/其他酒产品分别实现营收628.04/136.43亿元，同比分别+13.50%/+11.58%，五粮液产品表现优于五粮浓香产品。结合销量&吨价来看，2023年公司五粮液/其他酒产品销量分别为3.87/12.04万吨，同比分别+17.98%/+27.60%，经计算全年五粮液/其他酒产品吨价同比分别-3.80%/-12.56%，五粮液产品、系列酒产品吨价均有一定程度下滑，预计为低度五粮液、1618以及五粮春等五粮浓香酒几乎贯穿全年的扫码红包、开瓶扫码送好礼的活动导致。 优势市场增速领先