中银证券：金山办公（688111）-订阅业务表现亮眼，WPS AI能力进一步拓宽

金山办公(688111)订阅业务表现亮眼，WPSAI能力进一步拓宽10月25日，公司发布2023年三季报，前三季度实现营收32.7亿元（+17.0%），归母净利8.9亿元（+9.9%），扣非归母净利8.6亿元（+29.9%）。Q3公司实现营收11.0亿元（+9.4%），归母净利2.9亿元（+0.2%），扣非归母净利2.8亿元（+13.4%）。公司订阅业务表现亮眼，维持买入评级。支撑评级的要点订阅业务表现亮眼。Q3公司个人、机构订阅业务分别实现收入6.5亿元（+25.6%）、2.5亿元（+36.1%）。用户付费转化率与客单价的提升为个人订阅业务提供增长动力。截至2023年9月30日，公司主要产品月度活跃设备数为5.9亿（+1.9%），其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.6亿（+8.8%）；移动版月度活跃设备数3.3亿（-2.7%）。机构授权业务受去年同期高基数及本期党政信创订单不及预期的影响，实现收入1.3亿元（-41.7%），广告业务继续保持收缩态势，实现收入0.7亿元（-14.4%）。有望推出AI个人助手，WPSAI能力边界进一步拓宽。公司定位大语言模型应用方，发布基于大语