信达证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏势能延续，省内扩张加速

迎驾贡酒(603198)事件：公司发布《2023年第三季度报告》,实现营收48.04亿元（+23%），归母净利润16.55亿元（+38%），扣非16.11亿元（+37%）。点评：Q3营收增22%、净利润增39%。1）23Q3营收16.61亿（+22%），归母净利润5.92亿（+39%）。主要系以洞藏系列为代表的中高档白酒收入增长、结构升级所致。2）23Q3毛利率73.0%，同比提升3.9个百分点；净利率35.6%，同比提升4.5个百分点。2）分地区看，23Q3营收省内10.44亿（+30%）占比66%（去年同期63%）；省外5.35亿（+12%）。省内增速优于省外。3）Q3经销商1396家，其中省内728家（比Q2增2），省外668家（比Q2减1）。经销商数量变化不大，主要依赖自然动销。洞藏系列起势，中高档白酒占比提升。1）前三季度白酒营收45.61亿（+25%），其中中高档白酒35.79亿（+29%），占白酒比重79%（去年同期76%）；普通白酒9.83亿（+12%）。2）23Q3白酒营收15.80亿（+23%），其中中高档白酒12.10亿（+30%），占白酒比重77%（去年同期73