山西证券：福莱特（601865）-玻璃龙头，盈利上行

福莱特(601865) 投资要点： 公司介绍：深耕光伏玻璃多年，行业龙头地位稳固：福莱特玻璃集团股份有限公司成立于1998年，2006年正式进军光伏玻璃领域。公司是目前全球最大的光伏玻璃生产商之一。公司股权结构集中，实际控制人为董事长阮洪良先生，且管理团队经验丰富。光伏行业快速发展带动公司营收高增长。2019-2023年公司营业收入CAGR为35.0%，归母净利润CAGR为30.9%。 玻璃环节率先迎来盈利拐点，龙头企业成本优势显著： 1）光伏玻璃阶段性供需偏紧，价格拐头向上：根据隆众资讯，截至2023年底，光伏玻璃的产能约为9.98万吨/d；全年来看，预计2024年新点火产能超过4万吨/d，但实际点火和落地节奏要受供需和价格等因素影响，预计投产可能性较高的产能2万吨+。我们认为盈利承压、重资产投资及政策限制等三方面因素制约了玻璃的有效供给，我们预计2024年全年有效产能在10.5万吨/d左右，对应供给为3022万吨，全年供需比为118%，供需情况较2023年显著改善。二、三季度为组件需求旺季，预计库存周转天数有望持续下行，阶段性供需紧平衡，带动价格上涨。 2）行业整体成本下降，头部企