国金证券：能源周观点：油运制裁动真格，过剩预期大幅降低

原油 本周重大变化：山东港口停止接收受制裁油轮，美国加大对俄罗斯石油业制裁力度。 油价展望：短期看涨，中期过剩预期已大幅缓解。根据我们的估计，美国对俄罗斯的本轮制裁短期内或将导致50-100万桶/天的出口受损，长期影响取决于俄罗斯的应对方式。山东港口停止接收受制裁油轮的直接潜在影响也接近60万桶/天。这两个变化可有效缓解2025年OPEC+增产导致的供应过剩预期。 本周行情：2025年1月10日，布伦特期货价(连续)为79.76美元/桶，本周上涨3.25美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于76.57美元/桶，本周上涨2.61美元/桶。 供给端：短期看涨，中期偏空。俄罗斯和伊朗的出口或将受损，短期影响较大；到2025年下半年，在俄罗斯出口受损的基础上，OPEC+增产后供应将增加。 需求端：中性。国内炼厂开工率恢复，其他发展中国家近期需求回暖，这也导致了11月开始除中国以外的原油库存去库速度同比加快。 地缘政治：中性。 天然气 本周重大变化：无。 气价展望：这个冬季仍看多。NOAA预测1月下旬美国全境将继续降温，俄罗斯经乌克兰对欧管道气运输已停运，目前正值冬季需求高峰，正在持续发挥影响。